济南卓成生物技术有限公司

兽药原料药行业正在上演一出典型的“围城”戏码。

城外的人想进去。2025年下半年以来，新项目投建的消息接连不断。回盛生物计划投资10亿元，在新疆霍尔果斯建设2000吨大环内酯类原料药产能；山东鼎皓制药投资3.2亿元建设年产120吨头孢类原料药项目；灵宝哈三联投资5.5亿元建设年产300吨硫酸链霉素项目。一个个投资数字，都在释放企业积极入局的信号。

城里的人却想出来。全国政协委员、回盛生物董事长张卫元在2026年两会上指出，当前兽药行业约1700家企业面临激烈竞争，约70%的产能处于低利用状态，90%的低附加值赛道高度内卷。2026年初，兽药原料药价格整体持续承压，氟苯尼考等主流品种处于低位，盐酸多西环素价格跌幅也较为明显。

既然行业已经出现明显的产能过剩，为什么新项目仍在不断上马？

理解这一矛盾，首先要看清兽药原料药行业“过剩”的真实面貌。

根据相关调研数据，目前抗微生物药产能利用率约为61.6%，抗寄生虫药甚至低至41.6%，意味着相当一部分现有产能没有得到充分利用。在传统化药市场，企业围绕有限需求展开激烈价格竞争，利润空间不断被压缩。

但这种过剩并不是全面过剩，而是明显的结构性过剩。

中国拥有全球近30%的原料药产能，整体制造规模位居世界前列，但高端兽药制剂和高价值产品领域仍存在明显短板。硕腾、礼蓝、勃林格殷格翰等国际动保巨头在高端制剂、宠物药品和创新产品领域具有较强竞争优势，而国内大量企业仍集中在传统化学兽药市场。

与此同时，国内兽药行业研发投入强度仍然偏低。部分数据显示，中国兽药行业平均研发强度约为2.3%，与国际大型动保企业仍存在较大差距。

因此，当前行业呈现出一种典型的格局：低端产品产能过剩，高端产品和高附加值产能却相对不足。这正是理解新一轮投资热潮的重要切入点。

从近期新建项目来看，它们也并非简单地重复建设传统产能，而是在尝试通过成本优势、技术路线或国际标准建立新的竞争壁垒。

回盛生物的新疆项目，本质上算的是一笔能源账。发酵类原料药生产过程中，煤、电等能源成本占据重要位置。新疆部分地区具有相对明显的能源成本优势，将生产基地布局到低成本能源区域，可以降低长期生产成本。即使未来原料药价格回落，较低的能源成本也能够为企业保留一定利润空间。

更重要的是，该项目采用合成生物学相关技术路线，目标是进一步提高产品纯度，并针对高端兽药和宠物用药等领域的产品需求进行技术升级。随着低毒、低残留和环保监管要求不断提高，从生产源头减少杂质和废弃物，也有助于降低后端环保治理成本。

山东鼎皓制药的头孢类项目，则更多瞄准进口替代市场。头孢噻呋钠、硫酸头孢喹肟等产品在高端兽药市场具有较高技术和质量门槛。随着高端养殖业对疫病防控产品的需求增加，国内具备质量、成本和供应优势的生产能力，有望进一步替代部分进口产品。

灵宝哈三联的硫酸链霉素项目则更加突出国际市场定位。项目明确提出符合欧盟EU-GMP和美国FDA规范要求，目标并不仅限于国内市场。在兽药原料药出口领域，能够满足欧美高标准法规要求的生产能力本身就是一种竞争壁垒。

这些项目背后的共同逻辑非常清晰：不是单纯增加传统产能，而是试图通过更低的成本、更高的技术门槛或更高的国际标准，进入竞争相对更有价值的细分市场。

2026年上半年，兽药原料药行业整体呈现出“收入端温和增长、利润端明显分化”的特点。部分企业虽然销售规模有所增长，但产品价格下降正在侵蚀利润空间。

与此同时，一些拥有特色产品和技术优势的企业却表现出较强韧性。回盛生物归母净利润同比增长75.59%，酒石酸泰万菌素原料药市场份额超过50%，毛利率达到47.91%，同比提升14.91个百分点。赛托生物归母净利润同比增长157.37%，硫酸新霉素销量也创下历史新高。

这种分化，本质上体现了“大宗品种”和“特色品种”的差异。

氟苯尼考、盐酸多西环素等大宗品种面临较大的产能压力和激烈的价格竞争。即使龙头企业能够通过规模优势提升销量，也很难完全抵消价格下跌带来的利润损失。

而泰万菌素、泰乐菌素等具备技术门槛、生产规模和市场集中度优势的产品，龙头企业拥有更强的成本控制能力和一定的市场定价权，盈利能力相对更稳定。

这也解释了为什么部分企业选择在行业周期底部进行逆势投资。当其他企业仍在低端市场进行价格竞争时，具备技术和成本优势的企业可以利用周期低点提前布局，为下一轮需求恢复和行业洗牌做好准备。

从未来趋势来看，兽药原料药行业的低端产能出清可能进一步加快。在价格长期承压、利润空间不断收窄的情况下，缺乏成本优势、技术壁垒和合规能力的中小企业将面临更大的生存压力，行业集中度有望继续提升。

与此同时，新项目的准入门槛也可能越来越高。2026年两会上，张卫元提出建立全国统一的产能监测预警和审批机制，严格控制低端产能重复建设。未来行业政策可能更加倾向于高端制剂、绿色兽药、生物合成等技术含量较高的方向。

委托生产制度也可能成为影响行业竞争格局的重要变量。如果未来兽药领域进一步探索类似人用药品的上市许可持有人制度，并适度放开委托生产，那么拥有研发和产品能力的企业可以将更多资源投入创新，同时将生产环节交给成本更低、产能更成熟的企业。对于已经拥有大规模生产能力的企业而言，承接委托生产也可能成为消化闲置产能的重要方式。

总体来看，兽药原料药行业当前的“围城”现象，本质上是产业升级过程中结构性矛盾集中释放的结果。

真正过剩的是传统模式下的同质化低端产能，而真正稀缺的，是具备成本优势、技术壁垒、质量体系和国际竞争力的生产能力。

因此，新项目的增加不能简单理解为“产能过剩进一步加剧”。从产业升级角度来看，部分项目正在推动行业从高成本地区向能源优势地区转移，从传统发酵向合成生物学等新技术路线升级，从国内低价竞争向欧美高标准出口市场拓展。

当然，新项目同样存在真实风险。10亿元级别的投资和超过一年的建设周期，都意味着较高的工程化和商业化成本。新菌种能否在大规模发酵中保持稳定，纯化成本能否达到预期，以及新产能投产后能否获得足够的市场需求，都存在一定的不确定性。

兽药原料药行业并不需要更多低端产能，但始终需要更具竞争力的产能。

这场“围城”的最终赢家，不一定是跑得最快的企业，而更可能是那些能够看清产业方向，并真正建立成本、技术、质量和市场壁垒的企业。