济南卓成生物技术有限公司

【行业观察】 当前，全球原料药行业正处于周期调整与产业升级并行的发展阶段。受供需关系变化、成本波动、政策调整以及全球供应链重构等多重因素影响，行业整体仍处于底部运行区间，但部分细分领域已率先显现修复迹象。业内普遍认为，短期内原料药市场仍将延续结构性调整态势，而中长期来看，创新药产业链、特色原料药及一体化布局将成为行业发展的重要增长引擎。

行业仍处周期底部 供需失衡成为主要矛盾

作为全球最大的原料药生产和出口国，中国承担着约三分之一的全球原料药供应。然而，在疫情期间需求快速增长带动行业景气度达到高点之后，原料药市场正经历新一轮周期性调整。

近年来，随着终端需求逐步回归常态，行业新增产能持续释放，同质化竞争不断加剧，市场供需关系逐渐失衡，大量传统原料药品种价格持续承压，行业整体仍处于去库存、去产能阶段。

海正药业副总裁伍雄辉此前表示，当前行业竞争逻辑已经由过去追求"First Launch（率先上市）"逐步转向"Last Out（最后退出者胜）"，市场竞争更加激烈，成熟品种逐渐进入零和竞争阶段，企业比拼的不再只是产品，而是成本、效率和综合竞争能力。

从上市公司经营情况来看，行业整体仍未完全摆脱周期底部。以中信证券化学原料药板块统计的63家上市企业为例，2026年第一季度共有36家公司实现营业收入同比增长，27家公司收入下降；利润方面，30家公司扣非净利润实现增长，33家公司则出现下滑，显示行业已由全面承压逐步进入结构性修复阶段。

产品价格走势分化 细分领域修复迹象显现

尽管行业整体仍面临压力，但不同产品之间的市场表现已出现明显分化。

抗生素产业链率先释放回暖信号。随着行业库存逐步消化及需求改善，6-APA、青霉素工业盐等关键中间体价格开始企稳回升，带动阿莫西林、氨苄西林等原料药市场逐步改善，被业内认为是2026年最有可能率先完成价格修复的细分领域之一。

维生素产品同样表现活跃。受国际原油价格上涨、供应趋紧以及头部企业停报停签等因素影响，维生素A、维生素E价格明显上涨，维生素E、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先进入上涨通道，泛酸钙等产品后续也有望跟随改善。

相比之下，动保原料药仍处于历史低位。氟苯尼考价格已由过去400至700元/公斤回落至100至200元/公斤区间，强力霉素等产品同样维持低位运行。不过，随着行业加速出清，业内预计2026年动保原料药市场有望迎来新一轮周期性修复。

此外，沙坦类和肝素类产品经过连续多年调整，目前整体已接近历史底部。业内人士认为，随着成本压力逐步向下游传导，部分低毛利产品价格有望出现阶段性回升。

成本压力持续传导 原材料上涨推动部分品种修复

近期，上游原材料价格上涨正成为影响原料药市场的重要变量。

国际原油价格波动、地缘政治风险以及基础化工原料价格上涨，推动部分原料药生产成本持续上升。虽然化学原料药行业生产者价格指数（PPI）整体仍处于下行区间，但成本端压力已开始向产业链下游传导。

业内分析认为，目前抗生素产业链价格企稳的重要原因之一，就是基础化工原料及能源成本上涨带来的成本支撑。同时，部分出口占比较高的中间体产品凭借供给集中优势，具备较强的成本转嫁能力，为市场价格修复提供了一定支撑。

政策环境持续优化 行业竞争格局加快重塑

政策层面，国内外市场正呈现不同的发展趋势。

国内方面，国家药品监督管理局于2026年6月发布《关于明确部分化学原料药纳入药品上市许可申请优先审评审批工作程序的通告（征求意见稿）》，进一步明确了部分化学原料药纳入优先审评审批的适用范围，有望缩短优质原料药上市周期，提高行业创新效率。

与此同时，MAH制度、关联审评审批以及环保、安全监管持续推进，也推动行业集中度不断提升。数据显示，国内原料药行业CR10已由2019年的12%提升至2025年的18%，行业资源进一步向优势企业集中。

国际市场方面，全球主要经济体均在加快推进供应链本地化布局。印度持续实施生产关联激励计划（PLI），并于2026年对青霉素G钾盐、6-APA及阿莫西林实施最低进口价格（MIP）政策；欧盟积极推进《关键药物法案》，强化本地药品供应能力；美国则持续推动制药产业回流，多项政策仍存在较大不确定性。

与此同时，人民币持续升值也对出口型原料药企业盈利能力形成一定压力，部分企业2026年一季度经营业绩已受到汇率波动影响。

创新药产业链孕育新机遇 企业转型步伐持续加快

在传统大宗原料药增长放缓的背景下，新兴治疗领域正成为行业新的增长点。

业内普遍预计，随着GLP-1小分子口服药、小核酸药物等创新疗法快速发展，全球原料药及关键中间体需求将持续增长，为行业带来新的市场空间。能够进入国际创新药企业供应链的原料药企业，有望从传统周期性制造企业向高附加值创新产业链企业转型。

不过，进入国际制药企业供应体系仍面临较高门槛，包括长期质量体系建设、FDA及EMA GMP认证、DMF备案以及现场核查等多个环节，行业竞争将进一步向技术、质量和国际合规能力集中。

目前，拥有特色原料药、CDMO业务以及"原料药+制剂"一体化布局的企业整体表现更加稳健。例如，普洛药业通过优化产品结构，在原料药收入下降的情况下实现毛利率提升；海正药业也持续提高特色原料药和专利原料药占比，不断增强盈利能力和抗风险能力。

行业进入新一轮调整周期

综合来看，当前原料药行业正处于周期筑底与结构性升级同步推进的重要阶段。短期来看，行业仍需经历产能优化和库存消化过程，多数传统品种价格仍将承压；中期来看，成本上涨正在推动部分细分市场逐步修复，抗生素、维生素等产品已率先释放积极信号；长期来看，创新药产业发展、国内政策支持以及全球供应链重构，将持续推动行业竞争格局重塑。

业内人士认为，未来具备国际合规体系、技术创新能力、供应链优势及全球化布局能力的企业，将更有机会在新一轮行业调整中实现高质量发展，并进一步提升全球市场竞争力。